被吸血的Uniswap怎么办?

2020年9月11日12:01:03 发表评论

一个仅仅上线两周的分叉项目,沉淀资金的体量已经远超运营了两年的原版项目。在商业世界里无法想象的事情,在DeFi的世界里就自然发生了。

SushiSwap是加密货币世界、特别是DeFi社区内最热门的话题,其故事跌宕起伏的精彩程度堪称肥皂剧。凭借着针对目前去中心化交易所(DEX)中交易量最大的协议Uniswap的吸血鬼式的野蛮入侵,SushiSwap一跃成为业内总锁仓量最大的DEX协议

对交易者来说,这或许是个好消息:总锁仓量最大,也就代表着相比Uniswap,SushiSwap更适合用来进行代币交易,因为滑点可能更低。

吸血鬼攻击带来Dex生态改变

但对Uniswap来说,却是一个不折不扣的坏消息:流动性提供者在流失,流动性在流失,用户也在流失。

SushiSwap能超越Uniswap的最核心理由,是它给Uniswap打上了一个超级补丁:为整个协议加上了原生代币。至于原生代币可以用来干嘛?SushiSwap的方案也不扯那些虚的,直接赋予分红权限,比Compound或者MakerDAO的治理代币能更直接捕获协议的整体价值。

有意思的是,如果时光倒转一年,DeFi社区还因为Uniswap没考虑发币而传为佳话:Uniswap曾经和另外一个去中心化交易平台Bancor同在「自动化做市商AMM」赛道,Uniswap与Bancor最大的区别在于没有原生代币,而是将收取的交易费直接与流动性提供者分享,减少了加入原生代币带来的交易摩擦。

但现在的情况已经完全不同了,几乎可以铁板钉钉的是,Uniswap在下一次V3版本更新中推出协议原生代币,这有可能会成为最主要的战略改变。目前对于Uniswap V3的公开信息还比较少,Uniswap创始人Hayden Adams只公开透露过新版本将解决目前市面上AMM(自动做市商)的所有问题。

当然,从数据来看Uniswap目前还是有很大优势的,用户数量和交易量远远领先其他DEX,占以太坊DEX总交易量的一半。对Uniswap而言的最坏的情况是,只要SushiSwap的流动性更佳,其他的流动性聚合器(如1inch)就会更多的将交易路由至SushiSwap,减少用户的交易滑点。

但这对DeFi生态来说,却算是个好消息。以太坊DEX整体的流动性因为SushiSwap有了显著的提升,增加了十几亿美元的锁定资产量,有交易需求的用户可以获得流动性更好的交易体验。

一个不择不扣的复制品带来了整个生态的改变,让人哭笑不得,但必须要接受这个现实。

代币激励vs自然增长

如果没有吸血鬼SushiSwap的出现,Uniswap应该正在享受最惬意的时光。

Uniswap之前是以太坊DEX中锁定资产量和交易用户数最多的协议,特别是自年中的流动性挖矿以及利用Uniswap进行代币发行的热潮开启之后,其锁定的流动性有了更快速的增长,从之前的千万美元增长到超过3亿美元。

这充分体现出在没有代币激励下,Uniswap协议内托管资产自然增长速度。用户数和交易量的增长也符合这个增长速度,每日独立地址数量约2万个。

SushiSwap对Uniswap流动性的迁移可以说是一种「吸血鬼式的攻击」,但是在另外一种视角下,也可以说,在无形中「帮助」Uniswap预演了如果加上了代币激励或者流动性挖矿之后,其潜在的增长速度。

效果的确是立竿见影的,Uniswap之前自然的流动性增长与代币激励相比,不值一提:Uniswap在两周内锁仓资产飙升至最高接近20亿美元。

当然,这其中也有机构在进行布局。

比如FTX和Alameda Research的创始人Sam Bankman-Fried很早就参与了SushiSwap的生态建设,最后还成为了项目的九位多签成员之一,也频频对外公开他个人对SushiSwap项目未来的发展和想法。一个最有可能的方向是与他最新参与的DEX项目Serum进行更多探索。

Uniswap数据依旧亮眼,但SushiSwap或很快追上

虽说自SushiSwap的流动性迁移完成后,Uniswap的流动性下降了约70%,目前仅为前者的一半不到,但是与SushiSwap尚未推出的数据相比,Uniswap的整体锁定资产量还是有所提升,从之前的3亿美元涨至4.6亿美元,增长超过50%。

另一个方面是从用户数来看,Uniswap目前依然遥遥领先,超过其他所有DEX用户之和。参考DeBank统计的独立地址数,在流动性迁移后,SushiSwap的用户数量占比仅有Uniswap的零头。

但如果从用户的交易需求来看,SushiSwap将更有优势,毕竟后者的流动性更佳。如果参考交易聚合器1inch的交易滑点数据来评估,对于1万ETH的这种略大型的交易来说,竟然大多数的交易会路由交给SushiSwap执行,因为它拥有更好的流动性。

所以,随着像1inch这样以用户为导向的交易聚合器的普及,能掌握更多流动性提供者(LP)资产的协议才能产生更多的交易和聚集更多用户。

当然,AMM本身的算法和机制也是一个影响流动性的因素,目前像Uniswap、Balancer或SushiSwap这样的同类算法,互相之间的差异和壁垒并不大。相比执行,像DODO或者Mooniswap这样新出现的引入了其他算法的AMM协议来说,更加具有有技术壁垒或竞争力。

Uniswap如何逆袭?

Uniswap凭借着极度简洁的做市算法,收获了社区不少的粉丝和影响力,因为对于任何需要做市提供流动性的资产来说,Uniswap就是默认的选择,减少了原本做市商的角色——它们被算法取代了。

也因为算法极度简洁和开源,其他项目对其进行分叉的成本非常低。参考同样是开源的早期DeFi项目MakerDAO,它的整套系统就复杂得多,合约数量也数倍于Uniswap,而且因为有协议治理代币和去中心化自治组织(DAO),分叉的难度和成本较大。这几个方向至少是Uniswap和类似的协议类产品需要思考的潜在商业壁垒。

幸好Uniswap已经宣布在开发V3版本的协议。Hayden Adams公开表示过,下一版将解决目前AMM遇到的所有问题,并会加强和机构交易者的合作,提供更符合这类用户的产品,此外,还会利用以太坊的二层技术提高交易的性能和减少用户付出的gas费。显然,这位创始人希望在产品演进上,与分叉项目拉开距离。

最重要的当然是协议原生代币。社区不少人认为Uniswap的当务之急就是发行原生代币,不然Uniswap整个项目的总市值没办法体现,因为没有任何的可交易物(也就是代币)。如果像SushiSwap这样的分红型代币存在监管风险,那采用Compound或MakerDAO那样的治理代币方案至少是个保底的选择。

另外两个需要解决的问题就是AMM被诟病的滑点太大、无常损失(Impermanent loss)的问题。Curve通过引入自定义的曲线和支持特定资产,以优化滑点和无常损失的问题,DODO则是通过引入预言机试图解决这两个问题。Uniswap的V3版本如何解决这个问题值得关注。

另外,还有一个热门的需求是如何实现用户普及。目前最大的障碍是链上交易成本太高。虽然近几日以太坊Gas费用有所降低,至100左右,但依旧处于高位,所以Layer 2的引入可以降低用户门槛,引入更多资产较少的用户进入。

说到底,对Uniswap来说,最重要竞争力还是团队本身的开发和执行能力。就算SushiSwap分叉了Uniswap的代码和资产,但是开发了这套AMM公式算法的团队依旧是Uniswap,如果他们能持续创造新功能满足LP和交易者双方的需求,Uniswap还是有很大胜算。

目前这一局,SushiSwap稍稍领先;接下来,好戏才刚刚开始。

的去中心化保险赛道及热门选手。

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